3월 10일 갑자기 그린리소스가 장주 11%까지 올라갔다가 5.25% 상승으로 마감되었다. 업황이 좋지 않을텐데 갑자기 무슨일인지 조사해보니 신규 상장종목인 엔디바이스에 5.67% 지분을 보유하고 있고, 이 중 2.05%는 바로 유통이 가능한 물량으로 이로 인한 영향을 받는 듯했다. 회사 본업과는 관계없는 일이라 분석해둔 내용을 정리하지 않으려고 했지만, 증권사에서 커버되고 있지 않은 종목이라 정보가 많지는 않은 듯해 공유해 본다.
주가 정보
| 주가 (3/10 기준) | 14,840원 |
| 거래량 | 250,831주 |
| 시가총액 | 1,226억 원 |
| 52주 최고/최저가 | 36,250원 / 10,500원 |
| 외인소진율 | 0% |
| 최대주주 및 관계인 지분율 | 50.45% |
실적 요약 및 기타 재무 정보
| 항목 | 2021년 | 2022년 | 2023년 | 2024년 |
| 매출액 (억원) | 137 | 251 | 165 | 185 |
| 영업이익 (억원) | 31 | 37 | 33 | 11 |
| 영업이익률 (%) | 23% | 15% | 20% | 6% |
| 항목 | 2023년 | 2024년(예상) |
| 현금 (장·단기 금융상품 포함, 억 원) | 198 | 238 |
| 이자성 부채 (억 원) | 184 | 266 |
| Dilution 가능 주식 수 (주) | 596,462 (전환사채 + 신주인수권부사채) | |
*2024년 3분기 분기 보고서 기준
재무적으로는 현금 보유액이 증가한 반면, 전환사채와 신주인수권부사채의 발행으로 이자성 부채도 증가했다. 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW) 행사 가능 물량(행사가능 시작일: 2025년 6월 10일. 행사가 33,531원)이 596,462주이다.
회사개요
- 그린리소스는 2011년에 설립된 반도체 및 디스플레이 식각 장비 보호코팅 기업으로, 2023년 11월 코스닥 시장에상장되었다. 2013년 일본 신에츠화학이 독점 생산하던 보호코팅 소재를 국산화하는 데 성공하였으며, 2016년 반도체 및 디스플레이 식각 장비 부품 보호코팅 시장에 진입했다.
- 해당 기업은 기존 산화이트륨(Y₂O₃) 소재 대비 내식성과 내플라즈마성이 우수한 야그(YAG, Yttrium Aluminum Garnet) 계열 코팅 소재를 개발하여, 고온 및 화학적 부식에 대한 저항성이 뛰어난 제품을 경쟁력 있는 가격으로 공급하고 있다. 특히 10nm 이하의 초소형 반도체 공정에서 적용 가능한 ‘초고밀도 특수코팅’ 기술을 보유하고 있으며, 3nm, 5nm 공정에서도 우수한 성능을 발휘할 수 있는 기술력을 확보하고 있다.
- 그린리소스의 주요 사업 부문은 1) 용사코팅 및 코팅소재 사업, 2) 초고밀도 특수코팅 사업, 3) 정밀세정 사업, 4) 기타 초전도선재 장비 및 희토류 관련 상품 매출 등이며, 2024년 3분기 기준으로 매출 비중은 용사코팅 및 코팅소재(40.7%), 초고밀도 특수코팅(26.05%), 정밀세정(27%)으로 구성되어 있으며, 전방산업별 매출 비중은 반도체(60%), 디스플레이(40%)로 나타나고 있다.
- 최대주주는 이종수, 이종범 공동대표이며, 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 50.45%이다.
- 2024년 3분기 말 기준 종속기업 2업체와 관계기업(20% 지분 보유)한 업체가 1회사가 있고, 3월 10일 주가 상승의 원인이 됐던 신규상장 종목인 엠디바이스의 지분은 총 5.67%로 이중 2.05%가 바로 유통 가능하고, 나머지 3.62%는 3개월과 6개월의 보호예수되어 있으며, 현재 엠디바이스의 주가를 기준으로 하면 72억원의 가치가 된다.
시장 환경
반도체 부품 코팅 시장은 크게 신작 장비 부품코팅(Before Market)과 재생코팅(After Market)으로 구분되는데, 그린리소스는 재생코팅(After Market) 시장에서 주로 사업을 영위하고 있다.
- 신작 장비 부품코팅 시장은 신규 식각 장비 제조 시 보호코팅이 적용되는 부품을 납품하는 구조로, 주요 고객은Lam Research, AMAT 등 글로벌 식각 장비사이다. 국내에서는 한솔아이원스와 싸이노스(비상장)가 이 시장에서경쟁하고 있다.
- 반면, 재생코팅 시장은 기존에 사용되던 반도체 장비 부품의 코팅이 마모될 경우 이를 재코팅하여 활용하는 시장으로, 장비 교체 비용 절감 측면에서 중요한 역할을 한다. 국내 대표적인 업체로는 코미코와 그린리소스가 있다.코미코는 메모리 반도체 시장 중심으로 매출을 발생시키는 반면, 그린리소스는 비메모리 반도체 시장에 집중하고 있어 업황 변동성에 상대적으로 덜 영향을 받을 가능성이 크다.
또한, 반도체 공정이 미세화됨에 따라 식각 공정에서 발생하는 미세 입자(파티클) 제어의 중요성이 더욱 커지고있으며, 이를 해결하기 위한 내식성 및 내플라즈마성이 높은 코팅 기술의 필요성이 증가하고 있다. 그린리소스는이러한 요구를 충족시키기 위한 초고밀도 특수코팅 기술을 보유하고 있어 시장 확대 가능성이 존재한다.
투자 포인트
- 반도체 미세화에 따른 필수 기술 보유 - 반도체 공정의 미세화가 진행됨에 따라 식각 공정에서 발생하는 미세 입자(파티클) 제어가 더욱 중요해지고 있으며, 이는 웨이퍼 수율 및 공정 효율성에 직접적인 영향을 미치는 요소이다. 그린리소스는 초고밀도 특수코팅 기술을 통해 이러한 문제를 해결할 수 있는 솔루션을 제공하고 있으며, 3nm, 5nm 등 차세대 반도체 공정에서도 성능을 발휘할 수 있는 기술력을 확보하고 있다. 반도체 공정이 지속적으로 미세화될수록 그린리소스의 기술적 중요성이 더욱 부각될 것으로 예상된다
- 경쟁력 있는 신소재 기술 확보 - 기존의 산화이트륨(Y₂O₃) 대비 내식성과 내플라즈마성이 우수한 야그(YAG, Yttrium Aluminum Garnet) 기반의 코팅 소재를 국산화하여 시장에 공급하고 있다. 일본 신에츠화학이 독점했던 보호코팅 소재의 국산화에 성공하면서 가격 경쟁력을 확보하였으며, 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 극한 환경에서도 안정적인 성능을 제공할 수 있는 소재를 보유하고 있다. 해당 소재는 글로벌 반도체 장비 제조업체들의 요구 조건을 충족할 수 있어 향후 시장 확대 가능성이 높다.
- 다양한 산업에 적용 가능 - 그린리소스는 용사코팅 및 코팅소재(40.7%), 초고밀도 특수코팅(26.05%), 정밀세정(27%) 사업을 운영하고 있으며, 반도체(60%) 및 디스플레이(40%) 부문에서 매출이 발생하고 있다. 특히, 반도체 부문에서는 메모리 반도체가 아닌 비메모리 반도체 중심의 매출 구조를 보유하고 있어, 메모리 반도체 업황 변동성에 따른 영향을 상대적으로 적게 받을 가능성이 크다. AI, 자동차, 서버용 반도체 등의 비메모리 반도체 시장 성장과 맞물려 매출 증가가 기대된다.
리스크 요인
- 반도체 업황 및 투자 감소에 대한 민감성: 반도체 시장은 업황에 따라 투자 사이클이 반복되며, 경기 침체 시 신규 장비 투자 및 유지보수 예산이 축소될 가능성이 있다. 특히, 그린리소스의 주요 매출원인 재생코팅 시장은 반도체 제조업체의 장비 사용량과 유지보수 주기에 영향을받기 때문에, 반도체 업황이 악화될 경우 수요가 감소할 가능성이 존재한다.
- 전환사채 및 신주인수권부사채 행사에 따른 오버행(Overhang) 리스크: 동사의 60일 평균 거래량이 40만 주 수준인 상황에서, 6월 10일부터 행사 가능한 전환사채 및 신주인수권부사채 물량이 60만 주에 달하기 때문에, 주가 상승 시 오버행 이슈가 발생할 가능성이 존재한다현재까지는 전환사채 및 신주인수권부사채 행사로 인한 직접적인 충격이 발생하지 않았으나, 보호예수 기간이 종료되는 시점부터 주가 변동성이 커질 가능성이 있다.
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